近日，國(guó)家發(fā)改委、人民銀行等六部門(mén)印發(fā)《關(guān)于支持民營(yíng)企業(yè)加快改革發(fā)展與轉(zhuǎn)型升級(jí)的實(shí)施意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《實(shí)施意見(jiàn)》）?！秾?shí)施意見(jiàn)》明確，拓展民營(yíng)經(jīng)濟(jì)直接融資渠道，支持民營(yíng)企業(yè)開(kāi)展債券融資，進(jìn)一步增加民營(yíng)企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模。
分析人士表示，融資難與融資貴一直是困擾民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的難題，本次六部門(mén)發(fā)布的《實(shí)施意見(jiàn)》再次強(qiáng)調(diào)拓展民營(yíng)經(jīng)濟(jì)直接融資渠道，這將進(jìn)一步促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)債券融資規(guī)模的提升，有力支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
在新冠肺炎疫情對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)、小微企業(yè)造成沖擊的背景下，這一政策文件的出臺(tái)，被各方視為將為民營(yíng)企業(yè)發(fā)展再次注入強(qiáng)大動(dòng)力,激發(fā)民營(yíng)企業(yè)活力和創(chuàng)造力。
補(bǔ)齊制度“短板”應(yīng)對(duì)違約行為
重慶立信
盡管在各項(xiàng)政策支持下，民企融資困境逐步改善，但在債券市場(chǎng)違約案例中，民營(yíng)企業(yè)依然是主要的違約主體。
自從2014年國(guó)內(nèi)債市首次出現(xiàn)債券違約案例以來(lái)，我國(guó)債券市場(chǎng)的違約數(shù)量和金額一度持續(xù)攀升。從2019年看，債券市場(chǎng)共有173只債券發(fā)生違約，違約金額合計(jì)1178億元，違約主體以民營(yíng)企業(yè)為主。今年以來(lái)，債券違約事件仍然頻頻出現(xiàn)，民企仍是違約的重災(zāi)區(qū)。
中誠(chéng)信國(guó)際研究院認(rèn)為，受信用債到期壓力增加等因素影響，三季度信用風(fēng)險(xiǎn)呈回升趨勢(shì)，考慮到四季度信用債到期規(guī)模依舊較大，預(yù)計(jì)四季度信用風(fēng)險(xiǎn)將繼續(xù)抬升。需重點(diǎn)關(guān)注部分行業(yè)尾部風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)傳染以及連環(huán)違約事件增多的風(fēng)險(xiǎn)。
盡管債券違約持續(xù)出現(xiàn)，但從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，違約是在債券市場(chǎng)逐步成熟的過(guò)程中難以避免的現(xiàn)象，應(yīng)當(dāng)客觀理性地看待。對(duì)于當(dāng)前債券市場(chǎng)違約，金融管理部門(mén)早已高度重視，連續(xù)公布相關(guān)舉措，完善債券違約處置機(jī)制，補(bǔ)齊制度“短板”。
民企發(fā)債規(guī)模顯著增長(zhǎng)
近年來(lái)，我國(guó)債券市場(chǎng)進(jìn)入快速發(fā)展階段，產(chǎn)品創(chuàng)新力度持續(xù)加強(qiáng)，市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)。當(dāng)前，我國(guó)債券市場(chǎng)托管余額已經(jīng)超過(guò)113萬(wàn)億元，成為支持國(guó)民經(jīng)濟(jì)、改善企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的重要渠道。
人民銀行此前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年前7個(gè)月，我國(guó)共發(fā)行各類(lèi)債券31萬(wàn)億元，債券融資呈現(xiàn)“量增價(jià)降”的特點(diǎn)，較好地承擔(dān)了支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的任務(wù)。其中，民營(yíng)企業(yè)發(fā)債4762億元，同比增長(zhǎng)47.9%，凈融資1596億元，債券發(fā)行和凈融資規(guī)模創(chuàng)近三年新高。
作為直接融資的重要方式，發(fā)行債券是民營(yíng)企業(yè)緩解融資困境、優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)的有效舉措。今年以來(lái)，隨著金融部門(mén)各項(xiàng)支持舉措實(shí)施以及創(chuàng)新力度加大，民營(yíng)企業(yè)債券融資規(guī)模呈現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。
分市場(chǎng)看，不管是銀行間債市還是交易所債市，均持續(xù)加強(qiáng)創(chuàng)新，有力地支持了大量民企發(fā)債。
中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)曹媛媛在人民銀行此前舉行的“金融支持保市場(chǎng)主體”系列新聞發(fā)布會(huì)上表示，今年銀行間市場(chǎng)對(duì)民企債券融資支持工具進(jìn)行了進(jìn)一步完善，通過(guò)直接投資債券、創(chuàng)設(shè)信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋?xiě){證、擔(dān)保增信等方式支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)債融資，取得了明顯成效。數(shù)據(jù)顯示，在民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具的支持下，銀行間市場(chǎng)民企債券發(fā)行進(jìn)一步發(fā)力。今年1月至8月，銀行間債市一共發(fā)行了近3500億元民營(yíng)企業(yè)債券，同比增長(zhǎng)64%。
與此同時(shí)，在公司債注冊(cè)發(fā)行、推出短期公司債品種等政策推動(dòng)下，交易所債券市場(chǎng)支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)行公司債的力度持續(xù)加大。證監(jiān)會(huì)公司債券監(jiān)管部副主任盧大彪在上述發(fā)布會(huì)上介紹，今年前8個(gè)月，民營(yíng)企業(yè)發(fā)行公司債券2469億元，同比增長(zhǎng)23%，實(shí)現(xiàn)凈融資748億元。
政策支持力度持續(xù)加大
早在2018年10月，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定設(shè)立支持工具，以市場(chǎng)化方式緩解民營(yíng)企業(yè)融資難。同時(shí)，人民銀行探索和運(yùn)用創(chuàng)新性、結(jié)構(gòu)性的貨幣政策工具，在信貸、債券和股權(quán)三個(gè)方面出臺(tái)支持民企融資的“三支箭”。其中的“第二支箭”，就是債券融資支持工具，為暫時(shí)遇到困難的民營(yíng)企業(yè)發(fā)債提供增信支持。
民營(yíng)企業(yè)債券融資大幅增長(zhǎng)的背后，離不開(kāi)各項(xiàng)政策的支持和工具的創(chuàng)新。
在支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)債的同時(shí)，多個(gè)部門(mén)相繼出臺(tái)“一攬子”政策措施。人民銀行此前表示，全面深化民營(yíng)企業(yè)小微企業(yè)金融服務(wù)，改善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，要強(qiáng)化“幾家抬”政策合力，金融機(jī)構(gòu)、政府部門(mén)應(yīng)通力合作，企業(yè)也要調(diào)動(dòng)自身力量，積極自救。
盧大彪表示，為進(jìn)一步支持民企融資發(fā)展，證監(jiān)會(huì)和人民銀行、發(fā)改委等部委協(xié)作，通過(guò)四方面工作促進(jìn)交易所債券市場(chǎng)助力緩解民企融資難。這些舉措包括推出民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具；推出紓困專(zhuān)項(xiàng)債；穩(wěn)步發(fā)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，通過(guò)民企的應(yīng)收賬款、供應(yīng)鏈金融ABS等進(jìn)行融資；構(gòu)建民企融資的良好信用生態(tài)等。
2019年以來(lái)，人民銀行會(huì)同國(guó)家發(fā)改委、證監(jiān)會(huì)積極發(fā)揮公司信用類(lèi)債券部際協(xié)調(diào)機(jī)制作用，推出到期違約債券轉(zhuǎn)讓機(jī)制、暢通違約債券司法救濟(jì)渠道、細(xì)化投資者保護(hù)安排、豐富市場(chǎng)化處置手段，不斷加快完善債券違約處置機(jī)制。今年7月1日，《中國(guó)人民銀行 發(fā)展改革委 證監(jiān)會(huì)關(guān)于公司信用類(lèi)債券違約處置有關(guān)事宜的通知》發(fā)布，進(jìn)一步加快完善規(guī)則統(tǒng)一的債券市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度，構(gòu)建市場(chǎng)化、法治化的債券違約處置機(jī)制。
數(shù)據(jù)顯示，截至今年8月底，交易所市場(chǎng)創(chuàng)設(shè)的民企信用保護(hù)工具50單，增信支持36家民企發(fā)債融資339億元；交易所市場(chǎng)累計(jì)發(fā)行紓困專(zhuān)項(xiàng)債券722億元；今年以來(lái)，交易所市場(chǎng)民企作為原始權(quán)益人的資產(chǎn)支持證券發(fā)行比例超過(guò)60%。
分析人士表示，相對(duì)于目前以銀行貸款為主的間接融資方式，債券融資等直接融資方式對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用更為直接，能夠有效降低企業(yè)融資成本。在目前進(jìn)一步大力度推進(jìn)解決民營(yíng)企業(yè)融資難、融資貴的背景下，大力支持民營(yíng)企業(yè)債券融資、進(jìn)一步增加民營(yíng)企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模成為政策支持的重要內(nèi)容。
業(yè)內(nèi)人士表示，民企發(fā)債較為困難的重要原因之一，就是有些投資者信心不足，擔(dān)心違約和少數(shù)企業(yè)惡意逃廢債，在這種情況下，構(gòu)建良好的信用生態(tài)至關(guān)重要。違約處置機(jī)制的不斷完善，提升了投資者投資民營(yíng)企業(yè)債券的信心，為市場(chǎng)化化解相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提供了制度保障。
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